白银多头瞄准110美元大关，空头挤压和美联储押注与比特币成为关注焦点。

受历史性的空头挤压、美元疲软以及美联储降息预期的影响，白银和黄金价格飙升至历史新高，而比特币和以太坊作为高贝塔系数、流动性敏感的对冲工具则表现滞后，但如果宏观压力和宽松政策持续下去，它们可能会迎头赶上。

概括

• 白银价格接近每盎司 99 美元，四周内上涨超过 30%，同比上涨超过 200%。TradingEconomics 指出，空头挤压、散户 FOMO 情绪以及中国出口管制是造成白银价格上涨的原因。
• 黄金价格徘徊在每盎司 4,938 美元左右，如果特朗普选择的美联储官员立场偏鸽派，并且降息政策得以实施，而美元保持疲软，那么金价可能会逼近或突破 5,000 美元。
• BTC 和 ETH 的价格分别接近 89,000 美元和 3,000 美元，是贵金属的“高贝塔系数表亲”。一个 BTC/黄金“幂律”模型表明，如果该比率均值回归，而黄金价格保持稳定或上涨，则 BTC 价格可能会反弹 170,000 美元至 220,000 美元。

白银和黄金突破

银期货价格已飙升至每盎司约 99.3 美元，当日上涨 3.3%，过去一个月上涨近 38%，同比上涨超过 220%，创下历史新高。金子金价也乘着同样的浪潮上涨，目前交易价格接近每盎司 4,938 美元，今年迄今为止上涨了约 10%，过去一年上涨了近 80%，因为资本涌入了传统的避险资产。

TradingEconomics指出，“周五白银价格上涨近3%，逼近每盎司99美元，创下历史新高，美元走软为贵金属涨势提供了额外支撑。”该平台补充说，此轮上涨“受到历史性的空头挤压、强劲的散户买盘以及中国收紧出口管制等因素的推动。”

宏观经济不利因素：美元、地缘政治、美联储

图表背后，宏观经济形势其实很简单。据TradingEconomics的白银评论称，由于“美欧因格陵兰岛地缘政治格局的变化”以及对欧洲可能将其持有的大量美国资产武器化的担忧加剧，美元承压，投资者正将资金转向实物资产。​

与此同时，市场普遍预期美联储下周将维持利率不变，市场仍预期今年晚些时候将降息两次，这种政策历来会压低实际收益率，并提振硬资产价格。特朗普总统将在面试候选人后任命下一任美联储主席，而一位立场更为鸽派的人选“可能会增强市场对进一步宽松政策的预期”，从而为贵金属和工业金属价格带来又一利好。​

加密货币：平行避难所，不同风险

加密货币比特币的交易走势与金属市场类似，但波动幅度较大。比特币价格徘徊在 89,000 美元至 90,000 美元之间，近期收盘价接近 89,450 美元，在过去 24 小时内走势基本持平或略有下跌，此前在 1 月初曾创下周期新高。以太坊交易价格在 2,920 美元至 2,950 美元之间，成交量放大，日内小幅下跌约 1%。

欧元区方面，比特币交易价格接近77,000欧元，24小时内上涨近1%；以太坊则徘徊在2,500欧元左右，日涨幅约为0.1%（数据来自Bit2Me和CoinMarketCap）。这表明加密货币仍然是一种风险偏好型、流动性敏感的对冲工具，而黄金和白银则越来越多地被视为一种共识性的宏观保险。

价格前景：暴涨还是暴跌？

目前的市场格局看起来像是仓位挤压的后期阶段，而宏观经济本身也存在压力。白银在四周内已上涨超过34%，12个月内上涨超过214%，对于任何大宗商品而言，这都是一个难以持续的陡峭涨幅。在此背景下，未来6-12个月的基本预期是：​

• 银：结构上保持较高水平，且范围较广70-110美元如果空头挤压结束，那么收益率区间可能出现波动，但特朗普领导的美联储和持续的地缘政治紧张局势将限制实际收益率。​
• 金子：朝着目标努力，并有可能通过5000美元前提是降息措施得以落实，且美元没有出现大幅反弹。
• 加密货币巨头只要流动性预期保持鸽派，BTC 和 ETH 的上涨潜力就会波动较大；但如果出现增长冲击或监管打击，其下跌风险将比金属更为剧烈。

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